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無縫鋼管價格調整幅度不會太大

信息來源:www.bar362.com | 發布時間:2020年05月21日

  鋼價持續走強,無縫鋼管價格低位反彈超210元/噸,熱卷低位反彈370元/噸,拉漲的底氣在何處?一方面是需求的超預期,表現在消費量的高位水平,另一方面是原料端的大幅拉漲,導致鋼材成本支撐上移;那么接下來的行情能否帶動鋼價更上一個臺階,我們將從鋼材的期現貨價格價差、盤面利潤和鋼材供需情況進行探討,預計在期現價差縮小、供應增加而利潤收縮的情況下,5月下旬鋼價面臨一輪調整,原料也將受此拖累,但整體跌幅或許有限,畢竟目前的螺紋鋼消費量同比仍然較高,熱卷消費量持續向好,終端需求和原料價格等對鋼價均有支撐,所以調整幅度不會太大,短期調整將為供應壓力的緩解、原料短缺提供釋放風險的機會。

  1、無縫鋼管鋼材期現價格價差情況

  近期螺紋和熱卷強弱變化,一方面是因為螺紋和熱卷的產量發生了較大轉變,螺紋產量創出年內高點,也達到了歷年同口徑的最高值水平,而熱卷周產量降至300萬噸以下,產量剛略有回升;另一方面是利潤的變化,螺紋鋼利潤保持高位水平,熱卷利潤卻持續走低,盤面利潤幾度虧損,隨著消費的恢復,價格觸底反彈,且反彈幅度大于螺紋鋼。

  從目前期現價差來看,2020年5月20日螺紋鋼期現價差為205元/噸,熱卷基差為124元/噸,本周隨著期現鋼價的大幅拉漲基差繼續收縮。現貨價格在大幅拉漲之后,由于產量繼續回升,庫存同比來看,仍然高出40%-50%,現貨價格拉高之后市場接受意愿下降,價格將震蕩整理,盤面價格繼續拉漲的空間不大;從基差的變化規律來看,基差縮小之后盤面價格面臨回調,特別是在現貨價格大幅拉漲、產量庫存仍處高位的當下,基差處最佳做空盤面、做多現貨的區間內,所以短期盤面價格面臨回調。

無縫鋼管價格調整幅度不會太大

  2、產業鏈利潤變化

  從盤面無縫鋼管螺紋、熱卷和焦炭的利潤變化來看,焦化利潤相對偏好,卷螺利潤分化,螺紋利潤目前仍有180元/噸,而熱卷利潤不足百元。隨著黑色系商品大幅反彈,以鐵礦、焦煤為代表的原料價格漲幅更大,螺紋、熱卷成本大幅提高,利潤收縮,近期由于煤焦限產和去產能等政策利好,煤焦價格漲幅較大,焦化利潤提升;從產業鏈利潤分配來看,焦化利潤略高,而目前供需相對平衡,焦煤庫存同比較高,后面煤焦仍是價格打壓的對象。

  3、螺紋、熱卷供需情況

  從目前無縫鋼管的供需情況來看,螺紋鋼產量在381.31萬噸,基本達到去年最高點382.21萬噸的高位水平,而從鋼廠的檢修復產計劃來看,螺紋鋼產量仍有提升空間,鋼廠庫存目前降至同期高位水平,已達到庫容安全期間,繼續主動去庫的意愿不大,近期社會庫存降幅也比較大,螺紋鋼的表觀消費量達到同期高水平,從季節性變化情況來看,6-7月消費量面臨下行,而今年的疫情原因消費延后,在高強度趕工之后能否保持較高水平仍待跟蹤。

  從熱卷產量庫存變化來看,產量仍處同期低位,目前周產量在307.51萬噸,前面一度降至300萬噸以下,較同期同口徑數據水平下降7%,產量回升空間較大;鋼廠庫存和社會庫存持續下降,和螺紋鋼下降趨勢基本相同,廠庫基本上迎來拐點,社庫還能繼續下降,后期主要關注總庫存拐點的確定;目前消費量較同期下降3%,熱卷受到疫情影響較大,特別是出口相關的行業,目前還在恢復中,整體超去年水平難度較大。

  4、近期宏觀經濟情況

  兩會前夕,市場對疫情之后的經濟建設和逆周期調節賦予較多利好預期,反映在大宗商品上面就是黑色、能源化工類品種大幅上漲,其中黑色系商品漲幅較大。從房地產政策來看,基本定調不變:堅持房住不炒,不以短期刺激為目標,房地產大概率保持穩定狀態,而基建方面受到新基建和西部大開發建設利好提振,對鋼材需求或有增加,兩會之后各項目標都會陸續公布,對短期市場需求影響有限;利好政策可能體現在制造業的終端消費,對熱卷的需求將會有增加,從熱卷下游品種冷軋、涂鍍供需來看,市場仍有壓力;另外,從國際政治經濟格局來看,進出口貿易仍將會持續受到影響,無縫鋼管板材凈出口回流壓力較大,而歐美疫情向好,或對需求有所提振。

  5、綜合觀點

  我們認為兩會前后無縫鋼管鋼價面臨調整,一方面是淡季需求的邊際下滑,螺紋和熱卷供應量繼續回升,庫存同比仍高40%-50%,鋼廠庫存基本上降至安全區間,而現貨拉漲之后終端拿貨積極性下降,后面還存在累庫的可能;另一方面是期現價差較小,小基差的情況下供大于求仍較嚴重,現貨價格繼續上行空間有限,盤面鋼材價格有觸頂回落。

  5月下旬鋼價面臨一輪調整,原料也將受此拖累,但整體跌幅或許有限,畢竟目前的螺紋鋼消費量同比仍然較高,熱卷消費量持續向好,終端需求和原料價格等對鋼價均有支撐,所以調整幅度不會太大,短期調整將為供應壓力的緩解、原料短缺提供釋放風險的機會。

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